南玻上半年業(yè)績基本符合我們的預(yù)期

　　公司主營業(yè)務(wù)總收入同比提高30.27%，業(yè)績?cè)鲩L主要來源于太陽能玻璃業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，營業(yè)收入同比增長67.84%，毛利率同比提高14.22%。

　　公司在太陽能光伏市場由強(qiáng)變?nèi)醯沫h(huán)境下，依靠多晶硅的生產(chǎn)成本的有效控制，電池光電轉(zhuǎn)換效率的不斷提升，依然實(shí)現(xiàn)了收入和利潤的快速增長，充分顯示了公司在多晶硅太陽能產(chǎn)業(yè)鏈上的超強(qiáng)競爭力。

　　公司平板玻璃產(chǎn)業(yè)在 2011 年上半年表現(xiàn)不佳，毛利率同比下降了16.17%，其主要原因是受限于國家產(chǎn)地產(chǎn)宏觀調(diào)控的影響，以及原材料、燃料成本的提高所致，就目前國家新一輪地產(chǎn)限購政策來看，平板玻璃短期內(nèi)難言好轉(zhuǎn)。

　　公司工程玻璃業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定的發(fā)展，營業(yè)收入同比增長 23.44%，毛利率同比提高4.42%，主要得益于公司產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢規(guī)模效益以及浮法原片價(jià)格的下降。公司的精細(xì)玻璃產(chǎn)業(yè)在上半年中得益于觸摸品產(chǎn)品市場需求的拉動(dòng)，營業(yè)收入同比增長81.09%，毛利率同比提高14.66%，公司該業(yè)務(wù)將繼續(xù)受益于觸摸屏行業(yè)的高附加值。

　　南玻 2011 年計(jì)劃以不低于17.88 元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過2.5億股，募集資金不超過40 億元，募集資金投向包括TCO 玻璃、硅片、太陽能電池及組件在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈和節(jié)能玻璃項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)建。多晶硅太陽能產(chǎn)業(yè)鏈將從目前不到300MW 擴(kuò)充到1GW 的綜合配套產(chǎn)能，TCO 玻璃從46 萬平米擴(kuò)充至450 萬平米，節(jié)能LOW-E 玻璃將從1200萬平米鍍膜能力擴(kuò)充至2400 萬平米以上。這些項(xiàng)目投產(chǎn)基本都在2012-2013 年，對(duì)2012 年以后的業(yè)績會(huì)形成較大影響

　　公司在多晶硅太陽能領(lǐng)域已經(jīng)做到了產(chǎn)業(yè)鏈完善，成本控制也處于行業(yè)領(lǐng)先地位，發(fā)展規(guī)模正不斷擴(kuò)大，公司已經(jīng)從傳統(tǒng)玻璃公司成功轉(zhuǎn)型為新能源和新材料公司，未來發(fā)展?jié)摿薮?br />
　　維持公司的“增持”評(píng)級(jí)

　　我們維持南玻 A2011 年和2012 年EPS 預(yù)測分別為0.84 元和1.26 元，預(yù)計(jì)2013 年可達(dá)1.73 元（均未考慮增發(fā)攤?。春霉鹃L期發(fā)展，維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。來源東方證券)