超薄電子玻璃進口替代空間大,公司技術領先,有望率先受益。1、超薄電子玻璃主要用于手機和平板電腦蓋板,國內(nèi)大的蓋板企業(yè),如伯恩光學、藍思科技、康寧、歐菲光、星星科技使用的都是客戶指定的康寧、旭硝子的高鋁玻璃為主,其中約30%使用日本進口,對國產(chǎn)超薄玻璃需求幾乎為0;因此未來隨著技術升級下,國內(nèi)生產(chǎn)中鋁/高鋁超薄玻璃的企業(yè)進口替代空間較大。2、目前公司超薄產(chǎn)線技術國內(nèi)領先,2011年投產(chǎn)的廊坊產(chǎn)線和第二條宜昌產(chǎn)線目前良品率都已達50%以上,居行業(yè)首位。我們判斷,比照廊坊第一條產(chǎn)線測算,今年宜昌產(chǎn)線至少實現(xiàn)收入2億元,利潤6000萬元。

　　

　　多晶硅項目擴產(chǎn),盈利彈性可期。1、目前公司擁有多晶硅、硅片、組件產(chǎn)能分別為7000噸、500MW、300MW;2、經(jīng)過不斷技術升級后,目前公司多晶硅成本約15-16美元/千克,價格約20美元/千克;3、本次募資16億元中的6億元將用于擴建多晶硅產(chǎn)能5000噸(將目前7000噸太陽能級擴產(chǎn)至9000噸,并新建3000噸電子級)。14年公司太陽能收入近11億元,擴產(chǎn)后預計可增厚收入8億元;更為重要的是,電子級多晶硅主要用于集成電路的芯片,在國內(nèi)芯片嚴重依賴進口市場及國家大力發(fā)展集成電路的背景下,戰(zhàn)略意義重大。

　　

　　期待浮法和工程玻璃下半年能有回暖。我們預計15、16年EPS為0.44和0.59元,對應PE為38、29倍,推薦評級。