2013年上半年凈利潤同比增長43.73%,業(yè)績基本符合預期。13年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入35.37億元,同比增長5.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元,同比增長43.73%,折合每股收益0.17元。二季度單季收入、凈利潤分別為20.8億元和2.46億元,收入同比環(huán)比分別上升14.2%和42.8%,凈利潤同比環(huán)比分別上升97.1%、128.5%,對應每股收益0.12元。2013年上半年毛利率為28.9%,同比增長7.8%,二季度毛利率為29.6%,同比環(huán)比分別增長6.9%和1.8%。
　　
　　浮法盈利及光伏業(yè)務同比大幅改善提升公司上半年業(yè)績。由于12年浮法下游需求低迷,公司12年2季度浮法業(yè)務處于歷史相對底部,售價接近公司成本,而13年上半年隨著地產(chǎn)以及汽車的下游需求復蘇,價格隨季節(jié)性回升,公司浮法盈利預計上半年同比提升18-25%。同時,光伏業(yè)務隨著上半年底完成冷氫化改造,并擴產(chǎn)至6000噸,預計多晶硅成本或將達到19美元/kg,同比降低約9美元/kg,大幅扭轉光伏業(yè)務的虧損,同時高效組件約2500萬元的盈利也為公司光伏業(yè)務同比改善做出貢獻,推動了業(yè)績同比的快速增長。
　　
　　精細玻璃業(yè)務放量在即,13年業(yè)績增長可期。公司超薄玻璃的成功量、OGS的成功規(guī)模生產(chǎn)以及雙銀、三銀的加速推廣也將為公司在13年的業(yè)績增添新一份動力。預計13-15年超薄業(yè)務將貢獻1.5/3.4/4.3億元收入,預計貢獻凈利潤約為3000/6800/11000萬元。同時OGS的成功量產(chǎn),成品率達到了行業(yè)較高水平,預計13年將貢獻收入約1.4億元。同時公司公告以2.63億元轉讓南顯科技100%股權于深圳華利資產(chǎn),進一步為公司精細玻璃升級提供資金支持。
　　
　　我們預計公司13-15年EPS為0.41/0.62/0.74元,并維持“買入”評級。考慮到13年浮法玻璃均價同比或將提升約12%,同時,隨著OGS以及超薄玻璃的量產(chǎn),公司精細玻璃業(yè)務將在13-14年快速增長,我們預計13-15年EPS至0.41/0.62/0.74元,并維持“買入”評級。